就在美国金融危机遥遥无期，人们陷入债务泥潭，经济全面萧条的时刻，金融杂志《Alpha》2009年4月13日的一则消息引起了人们的关注：国际著名对冲基金投资者索罗斯自2007年美国陷入经济危机至今，总共大赚了27.5亿英镑，并居年度赚钱最多的对冲基金经理排名榜第四名。报道称，索罗斯等对冲基金经理的做空投机活动，被指是引发金融海啸的原因之一，消息令不少在经济危机中损失惨重的商人和家庭愤慨。

看到这里你一定很奇怪，对冲基金怎么会在经济全面萧条的背景下赚那么多钱呢？到底什么是对冲基金呢？

对冲基金，也称避险基金或套利基金，意为“风险对冲过的基金”，起源于20世纪50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。

经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，演变为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。

1949年，一位专栏撰稿人琼斯用妻子的10万美元积蓄创办了第一家对冲基金，他当时的想法很简单，就是厌烦了“低买高卖”的传统炒股，想尝试从有钱人手中募集资金并用各种金融工具来降低股价的波动风险来赚取利润。

琼斯在股票投资中，首次将“卖空”应用到投资，因为单纯的“卖空”生意存在巨大的风险，琼斯将其与股票买卖联系起来：一方面用通俗的做长线的手法，低价买进几种具有投资价值的潜力股票，同时，他又借买进能够反映市场平均水平的股票，在市场上卖出。这样，只要买进的长线股票涨幅高于卖空的平均指数的股票，就会赚钱；相反，股市下跌，只要买进的长线股票的跌幅小于指数跌幅，也会盈利。

这种金融游戏的好处是它可以给基金投资者非常高的回报。原因是对冲基金可以操控比自有资本大得多的交易，因为它可以用“卖空”过程中获得的现金去“买空”。有时候对冲基金可以控制比自有资本大100倍的交易，这意味着如果它控制的资本上升1%或者它的负债下降1%，它的资本就会翻一番。

对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，因而在美国对冲基金的合伙人一般控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上（不同的国家，对于对冲基金的规定也有所差异，比如日本对冲基金的合伙人要求控制在50人以下）。由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。

2011年中国香港证监会公布，保尔森对冲基金公司已在2月21日获得中国香港证监会发放的第一类牌照，获准在中国香港销售自己和其他公司的基金，并从事经纪业务。这是继去年索罗斯在中国香港设立办公室后，第二家声名显赫的国际对冲基金公司进驻中国香港。此外，国际对冲基金德韵集团则在上海开设了工作室。

全球最大对冲基金公司之一的尼克斯联合基金公司总裁詹姆斯·查诺斯则在近日宣称，近期他募集了2000万美元的离岸基金，对赌中国房地产泡沫破裂。

和詹姆斯·查诺斯一样，41岁的苏格兰对冲基金经理休·亨德利在近期发行了做空中国经济的特殊基金——中国“问题”基金，该基金类似巨灾保险。如果中国经济自身竞争力下降，该基金的投资者将会获得数倍的回报。

让琼斯想不到的是，在60多年后的今天，他发明的对冲基金已经成为少数人手中的金融“武器”，一种可以让无数人倾家荡产，甚至可以影响一个国家的金融工具。

钱太多也是最近对冲基金迅速发展的原因。近几年来，国外对冲基金的发展非常迅速，已经从几年前的千余家发展到上万家，所管理的资金规模有的已经超过700亿美元，投资的领域几乎囊括证券投资、股权投资、收购兼并等资本运作的所有领域。

但是有专业人士称，虽然国泰君安、易力一达基金推出了“一对多”形式的对冲基金产品，但这并不意味着中国就拥有了真正意义上的对冲基金。

目前中国内地私募基金虽已出现对冲基金雏形，具有一定私募性和灵活性，但缺少对冲基金的灵魂——对冲（即同时进行两笔行情相关、力向相反、数量相当、盈亏相抵的交易）。在内地没有引入做空和对冲机制以前，其实没有一款“对冲基金”名副其实。

这种金融游戏的坏处在于对冲基金亏损起来也非常快。如果市场变化与对冲基金的估计相反，很容易就会耗尽对冲基金的资本或者至少可以损失到使它丧失卖空的能力，那些借给对冲基金股票或者其他资产的债权人会要求还债。