巴菲特40多年投资股票从未亏损，他将自己投资成功的原因归于格雷厄姆的安全边际原则：坚持“安全边际”应该一百年不动摇。

巴菲特给投资者的忠告：理性投资的基石是“安全边际”。投资者在买入价格上留有足够的安全边际，不仅能降低因为预测失误引起的投资风险，而且在预测基本正确的情况下，可以降低买入成本，从而大大提高投资回报。

从1965年到2006年，在与市场42场的漫长较量中，我们把伯克夏与标普500进行对比。其中巴菲特只输了6场，获胜率是85.7%，特别是从1981年到1998年连续18年战胜市场。从上述可以看出巴菲特的成功之道：第一，尽量减少亏损的年度数，投资的第一要务是避免损失，这也是巴菲特极度重视安全边际的根源；第二，尽量增加暴利的年度数，伯克夏有6个年度赢利在40%以上，而标普500却一年都没有。那么暴利来源于哪里呢？暴利来源于安全边际。

所以，巴菲特思想的核心不是伟大公司也不是特许经营权，而是从他老师格雷厄姆那里继承下来的安全边际，也就是当年格雷厄姆对巴菲特说的投资三个原则：第一是不要亏损，第二是不要亏损，第三是遵守第一和第二条。

国内牛市走到现在，可以说并不仅是政策面主导的，更是市场的行为，政策最多只是催化剂。当然如果没有印花税的上调，指数还能向上增长，不断地空翻多可以成立；但纯粹的资金推动性投机什么时候是个头呢？当连续一两周（也许会更长）当日资金净流入无法支撑当日市值增长的时候，股市也就会崩盘。这样的崩盘程度远大于现在几日的下跌，很多这样的教训历历在目。那投资者怎样去克服非理性，掌握足够的安全边际呢？

首先要以价值成长为基础，我们可以以一般行业平均市盈率作为标准，当价格明显消化了当年乃至第二年的业绩增长的时候，我们也就失去了足够的安全边际。这时候不管市场如何火暴，我们也要理性退出。当价格低于价值的时候，也就是公司市盈率低于行业平均市盈率且年赢利复合增长率超过100%的时候，我们就拥有了安全边际，低得越多，安全边际越大。这时候不管市场如何不景气，我们也可以放心地去投资这类价值成长股。

巴菲特等价值投资大师之所以能够几十年来持续以很大优势战胜市场，最关键的原因在于他们以很大的安全边际买入股票。

增强安全边际的理念可以从3个方面加强：

（1）认真学习分析企业的技巧、阅读财务报告的技巧、识别财务骗术与企业骗术的技巧，增强各个行业运营的知识。尽量寻找未来赢利有很好保障的公司，即使现在的企业景况不佳。

（2）慢慢学会估计企业资产与赢利的真实性、可靠性，未来前景的可靠程度、可靠时间。

（3）结合中国股市的十几年的经历，不要付出过高的价格乘数，价格乘数可以从流通市值与可能的真实资产、真实赢利的比率入手观察。

投资小结：如果我们买入股票的价格大大低于股票的内在价值，那就相当于为我们的投资附加了很大的保险，即使我们对股票内在价值的估计有所偏差，或者市场经过很长的时间后价格才回归到价值水平，我们也能够保证不会亏损，甚至还有相当的赢利。

相关看点：安全边际不仅仅是指安全价格。

巴菲特的安全边际不仅仅是指标的安全价格，巴菲特的暴利来源于自身资金安全边际下的巨大财务杠杆。安全边际的概念不仅仅指投资品选择的安全，更多的在于自身资金的安全边际。

在由于扩张性限制，解散有限责任合伙公司而后收购伯克夏公司，巴菲特又复制了相同的方式。在伯克夏自身基本无负债的情况下，不断收购了保险公司、金融类带有巨大财务杠杆的公司，同时在伯克夏和控股子公司之间建立起自身安全的防线。通过如此的安排极大地降低风险，通过较好的投资保持不断的复利增长产生了今天的股神。

也正是在于自身资金安全边际管理上的不足，才不断地有股神产生又不断地幻灭，而只有巴菲特能成为永恒。