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——举债投机

100多年前，上海爆发了一场举国惊慌的金融危机，这场金融危机使中国民族资本主义经济从1903年之后连续6年上涨的势头被打断，不计其数的商号和企业破产，经济步入大萧条时期。这场金融危机的罪魁祸首就是橡胶。

1910年7月，因橡胶股票狂跌，上海股市濒临毁灭，此次风潮也让中国工商业遭受重创，清末新政的成果毁于一旦。粗略统计，华商共损失资金4000多万两白银，而当时清政府的可支配财政收入也不过1亿两左右。巨款外流，让清政府本就入不敷出的财政状况雪上加霜，导致清政府于次年将商办铁路“收归国有”，以路权为抵押向列强借款，甚至间接导致了辛亥革命的爆发。那么这场规模空前的橡胶股票危机到底是怎么回事呢？

20世纪初的汽车生产工业

汽车生产的急骤增长也促进了对橡胶的需求。

20世纪初，交通汽车制造业飞速发展，汽车、三轮车、人力车都装上了橡胶轮胎，套鞋、雨衣等不计其数的橡胶制品也被众多需求者消费。由此，橡胶成为众多工业产品中十分热门的新兴材料。不过当时橡胶的生产规模在短期内并无法扩大，这也就造就了当时橡胶价格持续走高甚至暴涨的现象。资料显示，1908年，伦敦市场橡胶每磅售价是2先令，到1910年春期售价已经高达12先令。在伦敦金融市场，价值100万英镑的橡胶股票曾在半小时之内销售一空，可见橡胶投资的疯狂状态。橡胶市场存在的巨额利润使大量国际资本将目光定在了橡胶资源的开发上。南洋群岛地区很适合橡胶的生长，一时间南洋群岛成了各大商的抢夺之地。截止到1910年初，有122家新公司成立，他们专门开发南洋橡胶资源。这122家橡胶公司中，有40多家开设在中国上海，中国最大的资本市场也被深深地卷入到这场国际资本橡胶投机活动中去。

东南亚的橡胶林

橡胶出口是20世纪初东南亚的主要经济来源。

20世纪初的上海已初现大都市的景象。

上海的橡胶公司纷纷在报纸上刊登广告，极力宣传公司的美好前景，大肆招徕资金。受到国际金融投机风潮的影响，上海的橡胶股票也大受欢迎。当时很多中国人连橡胶是什么东西都没有弄明白，仅凭道听途说，就疯狂抢购橡胶公司的股票，唯恐失去暴富机会。一些公馆的太太小姐甚至变卖首饰，用得来的钱买股票。仅仅几个月，40多家公司的2500万两股票被抢购一空。在这种躁动环境的炒作下，一个叫“地傍橡树公司”的股票，在上海股票交易所的开盘价格，从1910年2月19日的每股25两，上涨到4月6日的50两，一个半月上涨了一倍。抢购狂潮让很多人一夜暴富，更加激起了人们的投机欲望，以至于股票的实际价格超过票面价值的数倍，甚至数十倍。据估计，在橡胶股灾爆发之前，中国人大约购买了市场80%的股票，而在上海的外国人只抢购了20%，很多华人甚至不满足于在上海抢购，还调集资金到伦敦，在伦敦投入的资金约1400万两。

知识点击

股票期权是指未来可以买卖的一种优惠权利，最初是给公司管理人员的一种特权，属于对员工进行长期激励的众多方法之一。从20世纪90年代开始，它作为一种金融创新在美国公司间广泛推广。事实上，股票期权也是一种会计制度，在期权第一次给出的时候，不具备任何价值，甚至可以说是“免费”的，正是因为它具有“免费”的性质，几乎所有的科技公司都依赖股票期权制度来吸引、保留核心人才。通过这种机制可以广泛地动员、积聚和集中社会的闲散资金，还可以充分发挥市场机制，打破条块分割和地区封闭。

在这场狂潮中，中外金融机构起着主导作用，在外华商银行向中国钱庄和个人发放了可用于购买橡胶股票的巨额贷款。中国最主要的钱庄、票号和银号，也纷纷介入上海股票投机橡胶买卖，这些是中国最重要的金融机构，而且已经与中外贸易和工业等新经济行业发生密切的联系，成为中国新式金融业的主要力量。正元、兆康、谦余三家钱庄是股票投机的第一批受害者，也是最早倒闭的钱庄。

1910年6月份，伦敦传来消息称橡胶市场行情暴跌，上海股票也随着一路狂泻，股票价值瞬间下降10多倍。洋人、洋行先前得到消息，已经先一步将手中的股票售给了其他买家，中国人成为这场股票风波的最终埋单者。先后多家钱庄歇业倒闭，引起了中国国内银行的极度恐慌。投入到上海和伦敦股市的大量资金无法收回，中国钱庄欠下上海外国银行的139万余两白银无法偿还，外国银行便扬言要立即收回拆借给上海银钱业的款项。朝廷此时只顾着勾心斗角，完全不顾上海危机对中国的影响，没有出台任何救市措施，这也是导致全国性的钱庄倒闭和经济恐慌的直接原因，随着而来的经济萧条也就在所难免了。

清末发生的这次橡胶股灾，是中国100多年的近现代史的一个缩影，因为清末统治者的无知无能，不能出台行之有效的救市政策，反而增加钱庄压力。弱国无外交，年轻的中国在经济上是一片空白，在这种情况下又如何与强大的外国资本家斗争呢？橡胶股灾只能作为一种惨痛的教训留在中国证券业发展史上。